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happy0268 發表於 2010-2-16 01:19

IMF發債融資是困難時期手段 或不可持續

“金磚四國”財長與央行行長提議國際貨幣基金組織(IMF)向新興市場和發展中國家轉移7%的份額;美國則要求再保持發展中國家席位不變的情況下,將IMF董事會席位從24個削至20個,或將工業化國家所持有的IMF份額轉讓5個百分點給發展中國家。而中國更是第一個成為購買IMF債券的國家。顯然,IMF的改革問題成了此次G20財長和央行行長會議的熱門話題,而這一話題估計仍將會延續到不久之後即將召開的匹茲堡G20峰會。

500億債券意義重大

日前,根據國際貨幣基金組織發佈的一份聲明顯示,中國已簽署了從該機構購買價值約500億美元的IMF債券的協定,中國人民銀行將按照相應的特別提款權(SDR)計算價值,參照8月25日匯率,向IMF轉入人民幣。這是IMF史上首次發行債券,而中國也是第一個簽署債券認購協定的基金組織成員國。依據國際貨幣基金組織此前公佈的方案,這個5年期的債券,將以SDR計價,分季度發放利息,並可在IMF成員國和購買者間交易。

巴克萊資本中國研究主管彭文生表示:“500億美元債券規模相對比較小,因此不會對外匯市場產生影響。但是這無疑有利於中國外匯儲備的多元化,同時因兌換美元和使用人民幣購買中國商品而回籠人民幣,有可能使得中國持有的美元數量出現下降。此外,中國可能與借款國達成協議,同意借款國使用人民幣支付進口貨物,這將有助於促進使用人民幣計價和結算貿易。”

“相對於中國龐大的外匯儲備而言,500億美元的IMF債券影響有限,不過意義卻是重大。尤其此次使用人民幣進行購買,這在一定程度上肯定了人民幣在境外的支付及購買能力。而且,如果中國能夠持有更多的IMF債券,對於中國外匯儲備的安全性和穩定性都有積極意義。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊指出。

困難時期特殊手段

IMF曾於上月28日宣佈新增相當於2830億美元的SDR,其中約合2500億美元的SDR分配於當日生效,另外一筆約合330億美元的SDR將在9月9日通過“特殊分配”一次性發放。在已經進行的分配中,中國按份額比例獲得相當於約93億美元的SDR,在“金磚四國”中位居首位。此外,在9月的“特殊分配”中,中國還將獲得約合11億美元的SDR。增發全部完成後,中國總計持有SDR數額將達到約合230億美元,不過其在IMF中所占份額比例仍將維持不變。

“以人民幣購買IMF債券並不涉及中國在IMF投票權、貸款額度、SDR的分配等方面的改變。但這不失為在沒有增加IMF份額的情況下,提高參與度的一種辦法,因為在短期內要實現IMF的改革並提高中國在IMF的份額並不現實。”奚君羊表示。

他同時指出:“IMF這種以發債融資的方式是否可持續並不確定。從目前的情況來看,發債融資仍是IMF在特殊困難時期偶爾為之的手段。所以,儘管中國等發展中國家希望能以持有更多IMF資產的方式來提升參與度,但是並不容易。”

各國爭奪IMF話語權

除了中國已經率先向IMF增資500億美元,在剛閉幕不久的倫敦G20財長和央行行長會以上,“金磚四國”其他三國的財長也都承諾向IMF增資。印度承諾購買100億美元IMF債券。此前,俄羅斯和巴西分別承諾將購買100億美元IMF債券。

同時,“金磚四國”在此次會議上提議IMF向新興市場和發展中國家轉移7%的份額。而美國似乎也表達了相同的態度,提議IMF董事會席位到2014年從原先的24個削減至20個,但保留發展中國家已經擁有的席位,或發達國家向發展中國家出讓5%的IMF股本份額。

奚君羊指出:“美國的此種態度更多的只是一種外交姿態,欲以改善與發展中國家的關係。而儘管發展中國家的經濟實力在逐步上升,也明確表達了想要增加在IMF的投票權和話語權的意願,真正想要達成這樣的目的並不容易,這將會是一個漫長的過程。”

歐洲官員更是對美國及“金磚四國”的提議進行了反駁,認為歐洲應維護自己在IMF的影響力。據悉,上周歐盟財長同意向IMF追加資金,使歐洲對IMF的資金貢獻從1000億美元增加至1750億美元。“通過認購國際金融組織的資產從而提升或維護自己國家在國際金融市場上的話語權,這是每個國家都有的認知。這也是發達國家即使在財政緊張之際,仍積極承諾增資IMF的原因所在。”上海師範大學金融工程研究中心主任孫茂輝指出。

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